Warren MicroCapital

這是個好問題.. 台灣大哥大在今年2月減資完成後, 價格不同以往的40元, 減資後雖一路下滑至51元左右, 但三五天內又站上58元. 顯然, 單就價格來看比減資前貴上不少. 雖然如此, 但如有人問我台灣大哥大可不可以買? 答案是肯定的. 先從價格層面來看, 台灣大至今天為止收盤價58.7. 以月線並還原除權息的K線看來, 已完全突破2000年9月上市時的歷史高點, 而台積電的股價從去年至今仍在區間徘徊, 雖然此兩產業無法相提並論, 這樣比較也無實質意義, 卻顯示出台灣大目前是受到認同的. 當然, 我們要居高思危, 漲過多會回檔這是每個人都懂的道理, 但漲多少算是漲過頭? 因應電信類股的特性, 我用幾個方式衡量. 1. 股東持股 - 高股息殖利率的吸引, 使得電信類股一直處在外資的持股名單中. 而且都逼近政府規定的49%持股上限. 當然, 這表示來自外資後續加碼的力道不會太強. 另一方面, 電信類股向來想像空間不如電子股來的大, 傳統上散戶不會放太多心思在這樣的股票上. 以至, 就此點而言我得到一個結論. 如果, 股價真的太高, 為何外資不賣? 是否表示以目前價位水準而言, 仍是有利可圖, 何況富邦蔡家仍不停的擴大持股! 而散戶不買, 也表示3045沒有多數電子股的困擾, 要上的時後困難重重, 要下的時後像跳樓. 所以我的猜想是價格要動, 就是在大型法人間換手操作才有可能. 2. EPS - 日前, 台灣大剛公佈前二月的營收獲利, 稅前及稅後EPS分別為1.3元及1元, 連二個月打敗中華電信, 這在以前是沒發生過的. 顯然, 減資是有效的. 如以全年營業天數最短的二月稅後EPS 0.43來計算, 全年也有5.16. 用前二月的平均稅後(1/2=0.5)來計算, 全年有6元的水準. ( 抱歉, 我不是什麼財務分析專家, 只會用這種粗淺的算法 ) 既然如此, 則表示目前在投資人的心目中本益比約在9.78~11.38倍, 這樣看來台灣大是不是很便宜?! 起碼比中華電信便宜多了. 3. 現金殖利率 - EPS向上飆, 現金殖利率就不用說了. 但我想提出的一點是, 現金殖利率是否吸引法人, 往往和當前利率水準有關. 在去年, fed的利率政策會讓這樣的股票看來so so, 但在連番降息下, 相對以目前可以預測的現金殖利率而言, 買進這樣的股票實在是一筆很划算的投資....

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