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昨日在某報的一個小角落發現了一則不起眼的小新聞, 讓我至為驚訝, 新聞內容表示在日前美國短債殖利率創下了1987年以來的最大跌幅. 我在網路上也的確找到了相關報導(請參考下列二則新聞), 對我來說, 這是一個"中期股市即將走入熊市"的重大訊號. 為如我會有如此解讀? 1. 這強烈表逹出資金的移動已開始由追求高風險高收益轉入相對安全的資產. 2. 在平常時刻的某些突破訊號是很容易被逆轉, 但在非常時期的突破訊號卻表示出此重大力量的衝擊, 在短期內是不會停止的. 更何況, 2000年的網路泡沫, 911 都沒出現如此強烈的波動, 更何況是無病無痛的現在(雖然我認為當前有很多地緣政治是暗潮凶湧的). 3. 這一點是比較主觀經驗的, 那就是我曾有二次的空頭前都發現類似的訊息, 得以全身而退. 【美債盤後】 美短債殖利率出現1987年來最大跌幅 【美債盤後】 短債殖利率反彈 創2000年來最大漲幅

全球股市經過將近三個星期的上沖下洗, 在多國央行倒出數千億美元之後, 賣壓終於不再瘋狂. 但之後呢? 我試著整理出數項事實 : 1. 在多數股市回檔10%以上的情形下, 除了長期資金, 大多數其它投資人都賠了一大把. 2. 大型金融集團不管在債市,股市,或衍生性商品, 損失皆難以想像, 直到最後的結果出來之前, 應是給不出一個數字. 3. 在各國央行(尤其是Fed)不停的憂慮通膨的情形下, 為了挽救資金的流動性, 不得已而數次灌入數以百億美元計的資金至市場上. 4. 歐洲好像傷的比美國重 5. 或多或少信用貸款已開始緊縮 6. 短期強烈的美元需求已觸發另一個可能的風暴 - 日元套利交易 7. 信評等級的不再重視或需重新檢視 以上是我目前為止所看到的, 接下來的可能發展卻有點無法預期 : 1. 由基本民生物價所帶動的通膨並不是一兩個星期的股市回檔就會停止, 但顯然地現在的市場將無法承受再次的升息. 那利率到底是該升還是該降? 這應該會殺死利率決策官員不少的腦細胞吧! 或許不動才是明智的? 2. 縱然市場上有許多人認為現在是撿便宜的時候, 但如果股市中多數人被套牢, 或手中已沒有多餘資金來撿便宜, 股票只可能會愈來愈便宜. 即使我對未來經濟不悲觀, 也不會現在進場買股票. 3. GBP從2.0650左右的高點回至2.0000, EUR從1.3850左右的高點回至1.3570, 而JPY從124.10左右的高點回至118.00. 主要的幣別匯價對美元都經歷了大幅回檔, 比較要擔心的是, 短期美元強烈的需求卻引發了日元套利交易的退場, 一旦日元對美元跌破117, 逼近115. 慘案可能會再次發生. 4. 經歷這樣的事件, 我想多數和放貸相關的產業或企業, 應會開始用另一種態度來檢視"信用"和"信評"這兩件事, 在事情明白之前, 沒人會再擴大放貸吧?! 那Fed也可休息一陣子了! 相關新聞 : ▀ 美國住房抵押貸款危機不斷蔓延 ▀ 次級抵押貸款風波推高大型優質房貸利率 ▀ 逢低吸納亞洲金融類股正當其時

什麼是次級房貸? 簡單的說, 就是信用狀況相對不佳, 在一般銀行借不到錢又想買房子, 也通常是社會上比較窮的一群. 此時所謂的次級房貸機構會借款給這一類的人, 想當然此類貸款違約風險較高, 另一方面利息也較高. 也因此, 在太平盛世大家都有錢賺時, 都不會有事, 債權的雙方都得利. 但當利率節節高升, 失業人口漸增, 違約也就免不了. 問題不在次級房貸, 問題在, 這樣的房貸債務會被包裝成看起來風險很低,但報酬很高的證券, 也就是所謂的CMO(Collateralized Mortgage Obligation)或CDO(Collateralized Debt Obligation). (想了解什麼是CDO/CMO請上wikipedia查詢, 因為有點複雜, 我也無法全盤了解, 如有大大可告知, 願聞其詳) 要命的是, 這樣的證券被信評機構給予很高的信評等級, 大型機構法人對於這看來信評很高報酬又不錯的證券當然樂得買進, 畢竟這是全球知名的信評機構所背書的. 有專門的基金投資這樣的證券也就不足為奇了. 也為現今的全球性金融風暴埋下了種子. 這很像當初LTCM事件的翻版, 看似不相關的事件卻全被連結在一起. 只不過, LTCM是金融鉅子拿錢出來解決沒有造成不可收拾的後果; 而這一次卻是在金融市場上漫延開來. 風暴的起點當然是從次級房貨的違約開始 : 隨著美國利率不停的上升, 最先付不出貸款的一定是窮人, 於是次級房貨違約率也不停的上升. 投資次級房貸債券或其相關金融資產的機構或投資人也不停的擴大虧損, 當此類證券基金或債券被迫賣出時, 就像股市的多殺多, 基金虧損到無以為繼, 投資機構也在自己褲子上燒了一個大洞. 而這一切會引起股市的質疑 : 到底這會產生多少的損失? 而這損失是投資人可承受的嗎? 在情勢不明的狀況之下, 於是買進這些資產的公司最終還是被股市追殺, 進而影響到股匯市. 風暴的故事至此還沒結束... 因為現不就處在風暴中嗎? 待續. 但這一切讓我質疑的, 有二點 : 1. 低風險高報酬?! 有這檔事? 這些人書都念到哪去?! 要不就是涉世未深的小毛頭在掌管這些錢!! 2. 由信譽卓著的信評機構所評的AA以上等級的債券也會爆?? 那還有多少地雷是還沒被發現的?? 真是尷尬.